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Monthly Archives: septiembre 2020

Estados Unidos entra en recesión en 2020: ¿Cómo afecta al mercado del oro?

Estados Unidos entra en recesión en 2020: ¿Cómo afecta al mercado del oro?

En el imaginario colectivo, el oro es sinónimo de refugio de valor en tiempos de recesiones económicas. Este año, con todas las vicisitudes presupuestarias que va dejando el coronavirus, y el aumento del precio del oro en más de 27%, reafirma esta sinonimia casi como un axioma matemático.

Pero siempre es interesante revisar la historia para fundamentar con más solidez nuestros futuribles y escenarios posibles de inversión, más aún en periodos de incertidumbre. Eso es precisamente lo que hace el jefe de estrategia de oro para State Street, Maxwell Gold, en una reciente publicación, luego de dejar sentado que, con un récord a la baja de -31,7% en su Producto Interno Bruto para el segundo cuarto de 2020, Estados Unidos ha entrado en su primera recesión de la década.

“Desde 1971, cuando el oro comenzó a ser comerciado libremente en la era post-Breton Woods, los Estados Unidos han experimentado siete recesiones económicas”, expone Gold. “Durante estos periodos, el oro ha ofrecido un retorno promedio de 20,19%, liderando el camino comparado con otros activos estadounidenses –incluyendo acciones, bonos del tesoro, bonos corporativos y el dólar”. Esto puede confirmarse en la siguiente tabla comparativa de State Street sobre periodos de recesión, la cual también incluye materias primas.

Oro contra otras clases de activos importantes en Estados Unidos durante recesiones económicas. Fuente: State Street.

Para Gold, los principales indicadores que soportan la tesis alcista para el oro se mantienen intactos, aun frente a una potencial recuperación económica futura de los Estados Unidos.

Otro de los fenómenos que suelen acontecer alrededor del oro durante épocas de recesión es el aumento de la correlación del metal precioso con las acciones. En promedio, la correlación suele ser de -0,03, pero durante recesiones esta correlación ha aumentado hasta 0,08, en promedio.

“Una recesión económica típicamente es precedida por una caída del mercado, en las cuales emergen oportunidades de profundo valor en las acciones. Simultáneamente, el comportamiento del inversor tiende a volverse defensivo, lo que generalmente ha ayudado a la demanda de inversiones de oro junto con bonos. Adicionalmente, durante las recesiones, los bancos centrales tienden a bajar sus políticas de tasas de interés, lo cual, junto con la reducción del apetito de riesgo, pone más presión sobre los rendimientos de bonos”, establece Gold.

Para Gold, aún en el camino de recuperación de la economía estadounidense, el oro tiene el potencial de permanecer fuerte y proveer a los inversionistas una herramienta vital para el manejo de portafolios durante estos periodos de incertidumbre.

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El auge del precio del oro en 2020 es el freno para almacenar más oro físico

El auge del precio del oro en 2020 es el freno para almacenar más oro físico

El aumento de la demanda por oro físico, tal como pasó en el anterior boom del precio del oro de 2009 a 2012, pone en aprietos a las cámaras de seguridad que dependen de las empresas aseguradoras, así como al valor absoluto asegurado por cámara acorazada. Cuanto más sube el precio del oro, menos metal se puede almacenar en los mismos “almacenes” de oro físico, y más aumenta la demanda. A esto se suma que la construcción y seguridad de las cámaras no es un proyecto que se puede realizar en unos pocos meses.

Los robos de oro físico asegurados en cámaras acorazadas a gran escala son raros pero, si ocurren, pueden ser muy caros para las empresas aseguradoras. En 1983, un grupo armado de ladrones robó tres toneladas de un depósito del aeropuerto de Heathrow en Londres. Lloyd’s tuvo que pagar por el oro. A precios de 2020, ese robo se valoraría en $180 millones.

El reto para empresas de almacenamiento de objetos de valor, como VIA MAT, Looms, G4S y otros, es que las empresas aseguradoras ponen un tope del valor que aseguran por depósito. Al haber alcanzado el oro máximos históricos en 2020 – un alza del 37% en el año – el número de onzas de oro asegurables por depósito disminuye.

Los depósitos más importantes del mundo almacenan miles de millones de dólares que no se pueden asegurar. Grandes bancos como JPMorgan Chase & Co. y HSBC Holdings Plc asumen el riesgo restante que no quieren cubrir las aseguradoras por sí mismos.

QBE European Operations Plc, una empresa que suscribe seguros con Lloyd’s, por ejemplo, no asegura a ningún cliente por un valor mayor de $150 millones de oro físico. Si un cliente consiguiera trabajar con todas las empresas de la plataforma de Lloyd’s, el máximo que podría asegurar sería $2.500 millones de cobertura, según QBE.

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¿Necesita el mundo la minería de oro?

¿Necesita el mundo la minería de oro?Uno de nuestro pensadores preferidos sobre el dinero, JP Koning hace una reflexión interesante en su blog sobre la necesidad de que exista la minería de oro. Vamos a explorar que propone para entender el sentido de la minería de oro y por tanto del valor del dinero.

Imaginémonos un mundo sin agricultura. Si se parará toda la agricultura en muy poco tiempo acabaríamos con nuestro inventario de cereales, soja, arroz y verduras. Lo siguiente serían hambrunas. Un mundo sin petróleo no estaría mucho mejor. Las reservas de petróleo bajo tierra son inmensas, pero al destruirse cuando se consume acabaríamos con lo poco que tenemos disponible en nuestro depósitos en muy poco tiempo. La sociedad tal como la conocemos ahora se pararía.

Pero ¿qué pasaría si la minería se parará de repente? Pues no pasaría nada.

Una de las características únicas del oro es que no se consume. La principal vía de consumo para el oro es su almacenamiento en cámaras de seguridad o su uso para la joyas. En comparación con un metal industrial como el cobre, este tipo de uso es extremadamente seguro. En el caso de piezas de maquinaria de cobre se consumen por abrasión y desgaste. Pero en cambio el oro se acumula y casi no se toca

A diferencia de otros metales el oro es casi indestructible. El cobre se corroe y el acero se oxida. Pero una moneda de oro de 200 a.C. es inmune al paso del tiempo.

El oro tampoco sufre por obsolescencia tecnológica (algunos Bitcoiners obviamente podrían discrepar). El oro sigue haciendo lo me mismo que ha hecho miles de años.

Y además obviamente no nos comemos el oro físico.

El resultado de todo esto es que el oro que se ha minado a lo largo de la historia de la humanidad sigue estando disponible en forma de oro de inversión (bullion en inglés) o joyas. El Consejo Mundial del Oro (World Gold Council) estima el inventario de oro mundial minado en 190.000 toneladas. Ese volumen es gigantesco frente a las 3.000 toneladas de oro anuales que se minan.

Si se acabara la minería de oro de repente seguiríamos teniendo una cantidad gigantesca de oro para cubrir nuestras necesidades. El inventario de oro es flexible y puede ser reutilizado de cualquier manera para hacer de empastes dentales monedas de oro, y esas monedas pueden ser recicladas para hacer circuitos. Los circuitos pueden ser fundidos para hacer lingotes de oro que de nuevo pueden ser utilizados para hacer empastes.

Además hay una segunda razón por la que no necesitamos la minería de oro.

La demanda para la mayoría de las cosas se define en términos de unidades físicas. Pero nuestra demanda por el oro se expresa en términos de dólares. Utilicemos un ejemplo para explicarlo.

Para preparar un desayuno con amigos podríamos usar bacon, una docena de huevos y un litro de leche. Cuando llego a la tienda descubro que el precio para estas cosas es más alto de lo que pensaba Leer más

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