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Monthly Archives: septiembre 2018

¿Ha tomado el banco central chino el control del mercado de oro?

¿Ha tomado el banco central chino el control del mercado de oro?Craig Hemke especula con la posibilidad de que China sea, en la actualidad, el actor más importante en el mercado del oro y que tenga planes futuros muy definidos al respecto.

Pero antes de adentrarnos en la hipótesis de Hemke, vamos a recordar algunas noticias pasadas que, si por sí mismas no parecen llegar a esta conclusión, en su conjunto puedan esbozar parte de esta posibilidad.

En 2013, un importante conglomerado chino llamado Fosun International compró a JP Morgan el conocido edificio One Chase Manhattan Plaza. Lo más relevante para nosotros de la noticia es que la construcción comprada alberga una enorme bóveda de oro subterránea, a escasos metros de la Fed de Nueva York.

Tres años después, en 2016, el ICBC (Industrial and Commercial Bank of China) compra el arrendamiento de las enormes bóvedas del DeutscheBank en Londres y poco tiempo después, el ICBC solicita unirse a JPM, HSBC, Scotia, Barclays y UBS como miembro del London Daily Fix. Y por último, el ICBC se convierte en la entidad responsable para custodiar el nuevo ETF de oro anunciado por el World Gold Council para complementar los existentes.

Más recientemente, David Brady escribió en Sprott Money un artículo revelador sobre una nueva correlación para el precio global del oro señalando que aunque el PBOC mantiene un “clavija” fija para el tipo de cambio actual, nada impide que en el futuro ésta pueda fluctuar si el PBOC lo considera necesario.

De hecho, desde que el Banco Popular de China comenzó a devaluar activamente el yuan frente al dólar hace semanas, el precio del oro COMEX tiene otro dibujo si lo establecemos en yuanes. Y si miramos el cuadro completo ahora en dólares parece que el tipo de cambio registrado USDCNY es el principal factor determinante del precio del oro en 2018.

Y aquí es donde Hemke cree que su hipótesis se vuelve interesante porque ¿cuáles serían las implicaciones de que China asumiese el control del precio global del oro y los centros físicos de distribución existentes en Londres y Nueva York? “Muchos han especulado durante mucho tiempo sobre la posibilidad de que el gobierno chino y el Banco Central del país hayan acumulado miles de toneladas métricas de oro físico en las últimas dos décadas y no debería sorprender que el mayor tenedor de oro físico del mundo quiera controlar su precio”. Como David Brady recordaba en su artículo, “el que posee el oro establece las reglas”. Pero la pregunta subyacente es ¿con qué fin impulsaría China el precio del oro?

Al vincular el precio del oro en dólares y directamente con el yuan, el Banco Central de China ha eliminado por ahora un nivel de riesgo cambiario para su cartera de oro. “¿Han hecho esto para permitirse continuar adquiriendo oro físico de los países occidenteales un “precio fijo” antes de nuevas devaluaciones del yuan? ¿El PBOC está planeando una guerra comercial o una liquidación de su enorme posición en el Tesoro de los Estados Unidos? o ¿están planeando algo mucho Leer más

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¿Es posible una paridad entre el yuan y el oro?

¿Es posible una paridad entre el yuan y el oro?La semana pasada tomábamos un artículo de Craig Hemke donde vinculaba el tipo de cambio entre el yuan y el dólar como el principal impulsor de los precios mundiales del oro. Y ahora en un nuevo texto del autor nos señala las posibles implicaciones importantes que tendría en el mercado del oro de consolidarse esta posibilidad.

Para Hemke, aunque otros factores como los titulares en prensa o el comportamiento del dólar y sus políticas monetarias, puedan afectar el precio, “el principal impulsor del precio del oro en el verano de 2018 no es otro que el tipo de cambio entre el yuan y el dólar”. Aunque el Banco Central de China ha mantenido durante mucho tiempo una “paridad” en la valoración relativa del yuan frente al dólar, en los últimos 90 días se ha visto una constante devaluación de la moneda china cercana al 8%. Durante este mismo período de tiempo, el precio del oro COMEX ha disminuido en más del 10%. Pero para hacer esta correlación más clara deberíamos ver ambas tendencias en un mismo gráfico donde “esta correlación se ha vuelto extraordinariamente estrecha durante el último mes”.

Para Hemke, “en un mercado del tamaño global del oro, este tipo de correlación repentina y directa sólo puede lograrse a través de intervenciones masivas, y el tamaño y alcance de las acciones requeridas, solo es posible realizarlo a nivel estatal o soberano” y sólo un país, China, tendría un interés directo en vincular el precio en dólares del oro con el yuan.

Ante los aranceles masivos de los Estados Unidos y la posible guerra de divisas, China ha respondido al devaluar agresivamente su moneda frente al dólar estadounidense. Para mantener un “equilibrio” de los precios de las materias primas a través de este proceso, ahora “está claro que China está interviniendo agresivamente en los mercados mundiales de futuros”.

Las implicaciones de estas maniobras son significativas y Hemke formula una pregunta. Si China se está moviendo para devaluar sistemáticamente el yuan frente al dólar, y están interviniendo activamente en los mercados de futuros para mantener estable el costo relativo de los productos básicos en términos de yuan, entonces, “¿por qué afrontar todos estos problemas asociados sólo para protegerse contra una devaluación del 8%?”.

Es decir, si damos por oportuna la pregunta, no es desdeñable considerar la posibilidad y “los posibles impactos de una devaluación del 20-30% del yuan en los próximos meses”. Para otros muchos analistas, este nivel de devaluación podría ser necesario para China, después de años de administrar su paridad con el dólar, y puede que estos comportamientos estuvieran muy planificados desde hace mucho tiempo, antes de que las políticas fiscales o comerciales impuestas por la administración Trump.

En agosto de 2015, el índice S & P 500 cayó más del 12% en seis días, tras una devaluación del yuan del 3,5%. Es verdad que, hasta el momento, el S & P ha resistido las nuevas devaluaciones de la moneda china pero ¿podría seguir impasible a una devaluación del Leer más

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