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Monthly Archives: diciembre 2015

El precio del oro en mínimos de 6 años en 2015 después de la subida de tipos de la Fed

El precio del oro en mínimos de 6 años en 2015 después de la subida de tipos de la FedEl precio del oro está en un momento crucial de 2015, después de haber caído más de un 11% a lo largo de este año y llegar a mínimos de seis años. Como explicábamos hace semanas, el mercado iba a valorar una subida de tipos de interés por la Reserva Federal-Fed (el Banco Central de Estados Unidos) como una señal de venta para la cotización del oro y 24 horas después de la subida de un 0,25%, el precio del oro ha caído hasta los 1.049 dólares.

En términos técnicos el precio del oro tiene dos opciones en este entorno: confirmar el doble soporte en este área del precio o dirigirse a la próxima resistencia clave de 1.000 dólares. El precio del oro ha caído un 45% desde los máximos históricos nominales de 1.943 dólares en 2011.

Desde la perspectiva de los mercados, una subida de los tipos de interés significa que el oro es menos atractivo al ser un activo que no tiene rendimientos y, en un entorno en el que la Fed podría subir los tipos el dólar, que es la principal moneda en la que se negocia el oro, es más atractivo el dólar como “valor refugio”.

Si el precio del oro rompe el soporte de 1.045 dólares podría irse directamente a por los 987-990 dólares y de ahí a los 950.

Todos estos factores son los que vienen determinados por el mercado. La próxima semana examinaremos si existe realmente una correlación entre las subidas de tipos de la Reserva Federal y una bajada de la cotización del oro desde un punto de vista empírico.

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¿Hay una correlación entre el precio del oro y las subidas de tipos de la Fed?

¿Hay una correlación entre el precio del oro y las subidas de tipos de la Fed?Una de las narrativas, que también hemos compartido en OroyFinanzas.com, es que una subida de tipos de interés de la Reserva Federal-Fed (el Banco Central de Estados Unidos) es un indicador bajista para el precio del oro. En este artículo vamos a presentar un estudio que intenta probar que la historia demuestra que esto no es siempre así y que en realidad no hay una correlación clara entre los dos factores. Dicho esto, lo más importante a corto plazo es lo que piensa el mercado y que se impongan los fundamentos del mercado del oro no es evidente, como han demostrado estos últimos años. Si se apuesta por los fundamentales de la cotización del oro desde un punto de vista especulativo, hay que tener la capacidad de esperar con mucha paciencia.

El argumento que se utiliza para justificar por qué el precio del oro tiene que bajar cuando la Fed sube los tipos de interés de referencia (conocido como Federal Fund Rate) es que el oro no da dividendos o rendimientos de ningún tipo, y por tanto, si compite con otros activos financieros como bonos o depósitos que ofrecen un rendimiento (a cambio de un riesgo de contrapartida), el oro será cambiado por esos activos financieros. El problema de esta narrativa es que históricamente no exsite una correlación que soporte este argumento. Veamos los datos de 1970 a 1980 para comparar las súbidas de tipos de la Fed y la evolución del precio del oro en ese periodo.

Comparación del Federal Fund Rate y el precio del oro de 1970 a 1980

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De 1970 a 1980 (el último gran mercado alcista del mercado del oro) con una alta inflación en ese periodo, el precio del oro y el Federal Fund Rate tenían una correlación positiva. Durante ese periodo de tiempo, a nadie se le habría ocurrido argumentar que una subida de los tipos de la Fed podría significar una bajada de la cotización del oro. El precio del oro en ese periodo aumentó en un 2.350% y sobre todo aumentó durante las súbidas de tipos más marcadas. Aún así, el precio del oro cayó un 50% a la mitad de ese ciclo (de 1974 a 1976) mientras los tipos bajaban. Veamos una comparación del precio del oro con los tipos de la Fed en el periodo de 2001 a 2015.

Comparación del Federal Fund Rate con el precio del oro de 2001 a 2015

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El periodo de 2001 a 2015 (el comienzo del segundo mercado alcista del oro desde 1970 hasta la fecha) es especialmente revelador porque ha pasado de todo, excepto una confirmación de la hipótesis de que una subida de tipos debería estar correlacionada con una bajada del precio del oro o lo contrario. De 2001 a 2004, el precio del oro estaba al alza y el tipo de interés de referencia de la Fed bajaba. De 2004 a 2007, el precio del oro estaba al alza y el tipo de interés de referencia de la Fed subía. … Leer más

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El Banco Central de Austria repatria 15 toneladas de sus reservas de oro como parte del plan 2020

El Banco Central de Austria repatria 15 toneladas de sus reservas de oro como parte del plan 2020El Banco Central de Austria (Oesterreichische Nationalbank-OeNB) ha repatriado, a mediados de noviembre 2015, 15 toneladas de sus reservas de oro. El banco central austriaco tiene previsto repatriar, hasta el año 2020, el 50% de sus reservas de oro. De las 280 toneladas de oro de los austriacos, 224 están en el Banco de Inglaterra (Bank of England), 6 toneladas en Suiza y 50 toneladas en Austria en 2015. El Banco Central de Austria tiene el objetivo de almacenar 84 toneladas en Londres, 56 toneladas en Suiza y 140 toneladas en Austria para 2020. De las reservas almacenadas en Austria, 90 toneladas estarán en las bóvedas del Oesterreichische Nationalbank-OeNB y 50 toneladas de las reservas de oro con Münze Österreich AG (la Casa de la Moneda de Austria).

Las reservas de oro austriacas ascienden a 280 toneladas y están compuestas de 22.400 lingotes de oro London Good Delivery de 12,5 kilogramos cada uno.

Para el lector habitual de OroyFinanzas.com esta noticia no es una sorpresa ya que informamos en su momento de las denuncias del Tribunal de Cuentas austriaco sobre cómo valoraba la gestión de las reservas de oro del banco central y también el uso excesivo de cuentas un-allocated (cuentas de oro papel). El banco central austriaco ha recortado desde entonces sus posiciones un-allocated a cuentas allocated (cuentas de oro físico) y además, ha eliminado sus préstamos de oro en un 60%.

Es un paso fundamental como parte de los movimientos de bancos centrales en todo el mundo como el Bundesbank alemán, el Banco Central de Venezuela (que ha intercambiado desde entonces parte de sus reservas por dólares), el Banco Central de los Países Bajos que han repatriado sus reservas de oro en parte o en su totalidad o el Banco Central de Bélgica que va a repatriar 200 toneladas de sus reservas de oro.

El gobernador del Banco de Central de Austria explica la importancia de las reservas de oro austriacas

El gobernador del Banco Central de Austria y miembro del Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo-BCE, Ewald Nowotny, hizo además unas declaraciones interesantes con el periodista austriaco Nikolaus Jilnik sobre la perspectiva que tiene el banco central austriaco de sus reservas de oro con estas palabras:

“El oro ha sido siempre la última línea de retirada. La reserva métalica. En la actualidad la función del oro es la de un valor seguro para Austria. Somos los gestores fiduciarios [de las reservas de oro] para los ciudadanos”.

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La India quiere crear una bolsa del oro físico para fijar un precio del oro indio

india-777x437Como parte de los esfuerzos del gobierno de la India de reducir las importaciones de oro físico al país y satisfacer la insaciable y continua demanda de los indios por oro físico, el Ministerio de Finanzas de la India ha propuesto crear una bolsa de oro físico en la India para que se pueda encontrar la oferta y demanda de oro físico local siguiendo el modelo de las bolsas de oro de Turquía y China.

La propuesta la ha hecho Shaktikanta Das, secretario del Departamento de Asuntos Económicos en el Ministerio de Finanzas, durante una reunión con agentes y joyeros del sector del oro físico en la India. Das ha pedido a la industria hacer una propuesta concreta para la creación de una bolsa de oro físico para desarrollar el mercado del oro y plata físico siguiendo el modelo de Turquía y China.

Las dos principales bolsas para la negociación de oro físico del mundo son el Istanbul Gold Exchange en Turqía, creado en 1993 por el banco central turco, y el Shanghai Gold Exchange-SGE en China, creado en 2002.

En la India existen algunas bolsas digitales para la negociación de oro, pero no están reguladas. La negociación de futuros sobre el precio del oro es un mercado muy dinámico en la India, pero no existe un mercado sólido para la negociación del precio del oro al contado (precio spot). La plataforma de futuros sobre el precio del oro Multi Commodity Exchange (MCX) tiene una cuota de mercado del 98%, pero ha perdido cuota de mercado frente al COMEX del CME en los últimos tiempos.

El World Gold Council-WGC (el Consejo Mundial del Oro) propusó la creación de una bolsa para la negociación del oro al contado en diciembre 2013 argumentando que:

“La compra y venta de oro en India se realiza por muchos canales formales e informales. Los precios varían en los canales y regiones y el arbitraje es una práctica común. Una bolsa del oro físico podría crear un precio de referencia nacional para el oro si se crea la infraestructura necesaria que incluya el almacenamiento.”

Mohit Kamboj, presidente de India Bullion and Jewellers Association, prefiere la creación de un banco del oro dedicado a las necesidades del sector del oro físico, pero el gonbierno no ha apoyado su idea.

La idea de crear una bolsa del oro físico hay que sumarla al resto de iniciativas del gobierno de la India para estructurar el mercado del oro en la India con el objetivo de reducir el déficit de cuenta corriente que genera en las cuentas nacionales del país:

1) El programa de depósito de oro físico con los bancos indios con un tipo de interés.

2) El programa de bonos convertibles en oro físico emitidos por el gobierno de la India.

3) Las monedas de oro de inversión de oro de la India emitidas para atraer a los inversores locales.

La tendencia para crear bolsas de oro para el precio del oro al contado o con futuros forma … Leer más

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